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房地产市场在经历上半年短暂的过热之后，下半年风向开始改变，尤其在一、二线城市。据统计局数据显示，1—8月房地产开发投资同比增长10.1%，相较于1—7月小幅回落0.1个百分点，若剔除其中的“土地购置费”项，与房屋施工相关的建筑安装工程投资同比继续萎缩3.7%。目前在开发商依然维持高周转的背景下，1—8月新开工面积增长强劲，商品房预售维持高速增长，但在库存水平偏低的情况下，房地产企业拿地以及新开工意愿依然较强。近期的工地项目赶工虽在一定程度上透支未来需求，但也限制了短期房地产投资增速的回调幅度。

国家统计局数据显示，1—8月基建投资同比增长0.66%，增速持续探底，接近冰点，较1—7月下降1.14个百分点，较2017年同期低15.2个百分点。进入三季度后，地方专项债发行速度明显加快，预计第四季度基建投资增速快速下滑的态势将逐步缓解。另外，中国9月制造业PMI指数有所下滑，实际影响程度有待观察。目前，国家也在大力发展亚非拉市场以出口下滑缺口，预计后期制造业继续下行空间有限。

期现短期偏离过大

回顾过去几年螺纹钢期现货市场的走势，不难发现期货价格总是贴水现货，但临近交割前贴水都能缓慢修复。贴水扩大原因有两点：一是市场预期需求大幅收缩，二是市场预期供应端显著宽松。从实际情况看，钢材下游消费主要集中在房地产和基建行业，需求总量一直平稳增长，废除“一刀切”虽然会产生钢材供应增加的预期，但成材现货供应整体依然偏紧。因此，市场对政策过度解读产生的极端悲观预期所造成的深度贴水，通常以期货价格上涨来修复。从当前情况看，钢材供需相对均衡，库存总量仍然维持低位，现货价格较为坚挺，RB1901合约距离交割仅有大约3个月的时间，贴水幅度在500元/吨左右，从时间和空间上看，贴水修复将对螺纹钢期价形成较强支撑。

综上所述，尽管2018年“金九银十”的旺季预期未能兑现，但采暖季环保限产和下游需求仍将继续支撑钢材现货价格的强势。供给放松预期仅影响市场对远月合约的判断，而对现货价格影响有限。在采暖季供需错配的背景下，螺纹钢期价易涨难跌。