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今年前三季度广义基建投资同比增速为0.26%，较前8个月回落0.4个百分点，继续延续探底态势。三季度以来，国家了一系列刺激基建的政策，发改委项目审批速度明显加快，地方专项债发行及财政支出力度也明显加大，9月份当月财政支出同比增长11.7%，较8月回升8.4个百分点，中期来看，基建投资预计将逐步改善。但考虑到基建项目周期，以及11月之后将逐步进入施工淡季，我们预计，未来1-2个月基建投资仍将延续弱势，政府的托底政策可能要到明年上半年才能见效。

制造业方面，前三季度制造业投资同比增长8.7%，较前8个月回升1.2个百分点；去年工业企业利润的大幅回升以及今年以来上中游工业品价格的大涨是制造业投资回升的主要原因。但我们认为，后期制造业投资存在一定回落压力，一方面，今年以来工业企业利润增速持续回落，9月份单月增速仅为4.1%，较8月份下降5.1个百分点。另一方面，下游耐用品消费整体表现低迷，社会消费品零售总额持续在10%以下徘徊，汽车、家电、通讯器材分项零售额下降更为明显。同时，中美贸易战中影响的为机电产品出口，目前国内机电产品出口增速连续5个月回落，前三季度同比增速为13.5%，较1-8月回落0.4个百分点，随着贸易战效果的显现，后期继续走弱概率较大。若后期制造业投资回落，则会进一步压制工业用材的需求。事实上，自8月份以来，螺纹热卷价差持续拉大，也是下游制造业走弱的一个例证。